第181章 应对通货紧缩的办法

“建立这个熔断机制，有两个目的。”乔治道。

“一是在严重的恐慌情绪出现时，减少市场的交易量，阻止外汇外流。

二是在一般的恐慌情绪出现时，让市场保持冷静，避免大幅度下跌。”

在这个时代，熔断这种后世股市常见的交易机制还没有诞生。

乔治这时候提出建立熔断机制，其实就是想在金融危机爆发的时候，通过连续的下跌熔断（类似于连续跌停），来套牢那些希腊股市里的外资。

举个例子，在没有熔断机制的股市，市值下跌50%，100万英镑市值的市场可能要流出20万英镑的资金。

而加上熔断机制之后，市场下跌50%，可能只会流出5万英镑的资金。

也就是说，只要为市场加上熔断机制，原本可能会大量流出的外资，现在就只能流出一小部分。

原本可能无法应付外资换汇需求的外汇储备，现在可能变得绰绰有余。

雷尼里斯三人对金融可以说是相当了解。

因而，在乔治将熔断机制的原理稍加解释之后，三人都明白了这一机制在应对金融危机时的作用。

原本不愿意交出证券交易所50%外汇储备的雷尼里斯，这时也终于松了口。

接着，就听乔治又道：“至于我的第三个办法，则是让希腊中央政府来做证券交易所外汇兑付的最终担保人。

也就是说，当金融危机爆发，交易所的外汇储备消耗一空时，交易所可以向政府申请外汇借贷。

政府将动用国家的外汇储备，以外汇借款的形式，为交易所做最后的兑换兜底。”

“可是陛下，国家的外汇储备对稳定德拉克马的币值很重要。”库蒙杜罗斯在这时开口道。

“我知道，这就是我刚才为什么要提出让交易所把50%的外汇储备交给财政部的原因。”乔治的语调中透着股自信。

“平时，交易所将部分外汇储备交给政府，政府利用这批外汇储备在经济上获利。

而危机发生时，政府为交易所的外汇兑付作最后担保，确保交易所能保住自己的金融信誉。”

乔治顿了顿，“这很公平。”

雷尼里斯听到这话，心底总算彻底接受了乔治让证券交易所把外汇储备交出来的要求。

就像乔治说的，这很公平，那些外汇储备实际是交易所为自己向希腊政府买的保险。

库蒙杜罗斯却有些不解，他道：“陛下，您之前说，要让财政部以年利2.5%的国债置换交易所的外汇储备。

按照这个办法，政府得到这些外汇储备，不是还要额外付出2.5%的利息成本吗？

您为什么说，政府能通过这些外汇储备获利呢？”

乔治笑了笑，从旁边取出一副纸笔，简单画了幅草图，向三人解释道。

“政府通过这个办法获利的流程是这样的。

假设现在交易所里，有200万德拉克马的外汇储备。

政府通过发行一笔年利2.5%的100万德拉克马国债，将这200万外汇储备中的100万换出，其余部分则留作交易所的日常外汇储备。”

乔治在纸上勾画了几笔，“现在政府手里有了100万德拉克马的外汇。

政府可以用这笔外汇中的50万，在伦敦买进年利息3%的英国国债，用来作为长期的外汇储备。

政府可以通过希腊国债和英国国债之间的利率差，从这50万德拉克马的储备中赚取0.5%的利润。”

库蒙杜罗斯闻言，不禁点了点头。

这个办法对于希腊政府来说，尽管是微利，但要是未来希腊的外汇多了，也会是一笔可观的财政收入。

乔治又在图上添了几笔，“至于政府手里的另外50万外汇，则要卖给希腊国家银行。

国家银行应该以发行50万德拉克马的形式，从政府手中买入这笔外汇。

由于这笔新发行的50万德拉克马有对应价值的外汇作为准备金。

因此，不用担心这笔德拉克马会影响到德拉克马在国际市场上的币值稳定。”

乔治在纸上为这笔钱标出了两个使用方向，继续道。

“政府在拿到这笔德拉克马之后，可以有两个用途。

第一，是用这笔德拉克马从市场上买回年利息4%、总额50万德拉克马的希腊高息国债，并注销这笔国债。

这个办法，实际是用政府交给交易所的2.5%年利的低息债，置换了高息债，为政府节约了1.5%的利息支出。

同时还顺便帮忙稳定了希腊国债在市场上的信誉。”

乔治停顿了下，又道：“第二，则是政府直接以公共支出的形式，使用掉这笔德拉克马。

这种办法，相当于政府直接增加了市场上的德拉克马供应量。

在平时使用，可能会导致希腊国内发生通货膨胀。

因而，最好在希腊国内发生通货紧缩、物价持续下跌的时候使用。

这能避免我们的经济陷入萧条。”

乔治的这第二个办法，是为了对付1873年经济危机之后的20年世界通货紧缩，而专门准备的。

这个办法的价值在于，希腊政府可以通过主动调节支出规模，来调节德拉克马的货币供应量，从而避免希腊像其他国家一样，陷入通货紧缩当中。

而有了这层金融保障，希腊未来，才有可能在全球通缩的大背景下，持续保持经济高增长。

库蒙杜罗斯这时忽然道，“陛下，物价下跌对经济来说，难道不是一件好事吗？”

听到库蒙杜罗斯的问题，乔治猛然想起来，这个时代的人，对通货紧缩对经济发展的负面影响，还缺乏足够的认识。

而他的办法，实际是在借人们对付1929年大萧条的办法，来应对1873年的萧条。

他于是解释道，“阁下，物价下跌表面上看是好事，但它擡高了市场的实际利率，阻碍了投资和消费，进而会影响经济的发展。

我举个例子。

假设一个人有100英镑，现在物价比去年下跌了1%，这100英镑实际就拥有了去年101

英镑的购买力，相当于这个人什么都不用做就得到了1%的利息。

这会促使人们存钱，从而减少市场上的消费。

同时，在这种物价下跌的情况下，原本年利4%的贷款，现在相当于多了1%的利息，年利达到了5%。

这会促使人们减少投资，导致整个社会的生产增长放缓。

消费和投资的动力双降，最后的结果，自然就是经济发展放缓。”

对于库蒙杜罗斯他们来说，乔治的这个视角，的确相当新颖。

不过，他们也没在这个问题上太过纠结。

毕竟，乔治今天的方案，看上去，对政府和交易所，都有好处。